Kina ‘ s NIO filer for BØRSNOTERING i USA i fremstød for at konkurrere med Tesla

Kina ‘ s NIO er nok den længst sammen af alle de prangende elbil nystartede virksomheder, der har dannet i løbet af de sidste par år. Nu ønsker til at gå til offentligheden i Usa, på New York Stock Exchange, ifølge en indgivelse til SEC i denne sidste uge. Men en nøje undersøgelse af det pågældende dokument viser, at virksomheden står over for mulige hindringer i både efterspørgsel og produktion af sin første bil, og det er også afslører, at selskabet har opdaget en afgørende økonomisk problem i månederne op til IPO.

NIO er kommet en lang vej for at have sådan en kort historie. Grundlagt i 2014, det hurtigt (i bilindustrien tidsskala) designet og produceret et lille parti af en alle-elektriske superbil kaldet EP9, som har allerede brudt et par EV og ikke-VE produktion bil poster. Den EP9 også selvstændigt overliggende styr på Circuit of the Americas i Texas i slutningen af 2016, som hjalp med at fastlægge virksomhedens ambitioner om at udvikle sig selv drivende teknologi.

Selskabets første serieproducerede bil, en syv-personers SUV med navnet ES8, debuterede i December 2017 og gik i produktion i Kina tidligere på foråret. Det koster cirka halvdelen af den pris, som en Tesla Model X-kommandoer i landet, og NIO igang med at sende dem til kunder, der i juni. En mindre fem-personers SUV med navnet ES6 er allerede under udvikling, med leverancer begyndende i 2019. I menuen tryk for at få disse biler ud af døren, NIO ‘ s globale rækker har ekspanderet til over 6.000 medarbejdere.

NIO er længere henne end de fleste andre EV nystartede ikke hedder Tesla

NIO er bakket op af store navne, alt for: Tencent, Baidu, og Sequoia Capital har alle stave i virksomheden. SoftBank er endnu angiveligt interesseret i at købe nogle af de offentlige shares. Det vil være nødvendigt, at opbakning, som selskabet også har store ideer om at ændre bil at eje erfaring, fra “NIO huse” (som mix servicecentre med cafe-vibes), at batteri-bytte-teknologi, til en sød AI-drevet assistent på instrumentbrættet.

“Tesla er en virksomhed, der blev grundlagt i den æra af internettet, mens NIO blev født i en tid med mobilt internet,” grundlægger Bin Li sagde i December. “Den nye æra, hvor smartphones og apps til at spille en langt større rolle i folks dagligdag, giver det virksomheder ligesom os en stor mulighed for at revolutionere bilindustrien.”

De mål, der er for at sætte en bil i produktion og lancering af et offentligt udbud i USA er delt af en række af NIO ‘ s mest fremtrædende jævnaldrende, men virksomheden er om at blive den første el-bil start for at følge Tesla i at gøre begge dele. Faraday Fremtiden, Klare Motorer, SF Motorer, Byton, Rivian; alle disse andre nystartede virksomheder er stadig ikke i produktion, og mange af dem er stadig råber til finansiering.

Men F-1 form, der NIO gemt hos SEC i denne uge viser, at det stadig er masser af udfordringer forude.

Produktion forhindringer

NIO har leveret lige 481 ES8s da den første forlod fabrikken den 28 juni, og så sin første bil, har kun bragt $7 millioner i samlede indtægter til selskabet til dato.

En langsom start, at det kunne være nyttigt, ifølge Doug Betts, der fører JD Power ‘ s global automotive division. “Jeg tror, at hvis de er smarte, de vil være meget forsigtig med at forsøge at få en massiv igangsætte og levere masser af biler, fordi det værste der kunne ske for dem er problemer med kvaliteten med den for tidlige fødsler,” siger han. “De har brug for dem, folk, til at være virkelig begejstret for, hvad de fik til at begynde at bygge nogle momentum.”

Men selv hvis det er sandt, at efterspørgslen efter ES8 er ikke helt off the charts. NIO siger, at det kun har martret op omkring 17.000 forbehold, da de SUV ‘ s debut i December, er en sølle nummer i lyset af det faktum, at Kina er den største EV marked i verden lige nu, med salg rørende 1 million per år. Forbehold for ES8 kræver et depositum på 5.000 yuan, eller omkring $730, i henhold til F-1, og 4,989 af disse kunder har placeret ikke-refunderbare indskud af 45,0000 yuan, eller omkring $6,500.

Hvis tidlige kunder, er imponerede af den ES8 og SUV bliver et hit, der faktisk kunne komplicere tingene, i henhold til NIO ‘ s egen ansøgning. Mens virksomhedens mål er i sidste ende være i stand til at gøre kundens køretøjer til orden inden for tre til fire uger, NIO siger, at i F-1, at hvis alle 17,000 eksisterende forbehold, der var til at konvertere til ordrer i dag, ville det tage virksomheden “seks til ni måneder” til at opfylde dem.

Efterspørgslen efter ES8 er lav, hvilket faktisk kan være godt for NIO i begyndelsen

Kilden til dette lag er, at NIO er faktisk ikke gøre ES8s selv. NIO i øjeblikket kontrakter sin produktion ud til et firma kaldet Jianghuai Automobile Group, eller JAC. NIO siger, at det har planer om med tiden at opbygge sin egen biler i Shanghai fabrik, der aktuelt er i udvikling. Men det vil ikke være åben frem til mindst 2020, så NIO har indgået aftale med JAC at bygge ES8 og den kommende ES6 i mellemtiden. Og NIO indrømmer tidligt i dokumentet, at dets “evne til at udvikle og fremstille en bil af tilstrækkelig kvalitet og appel til kunderne til tiden og på en stor skala er udokumenterede og udvikler sig fortsat.”

Outsourcing af produktion er en stor grund til, at NIO er allerede i produktion, da konkurrenter som Faraday Fremtiden og Klare Motorer har kæmpet for at sikre finansiering til deres egne fabrikker, Betts påpeger.

Men den aftale kommer med strenge, ifølge F-1. NIO er at betale JAC et gebyr for hvert køretøj, som producenten stiller. NIO også nødt til at kompensere JAC for driftstab, at den fabrik, pådrager sig i løbet af de første tre år af handlen, der går helt tilbage til April 2018, hvor produktionen startede. NIO har allerede betalt JAC 100 millioner yuan til dato, eller omkring $14.5 mio. (To tredjedele af betalingen er “erstatning for tab i andet kvartal af 2018”, mens resten er “forudbetaling for fremstilling og forarbejdning gebyrer og potentielle fremtidige tab i tredje kvartal af 2018.)

NIO er længere henne end alle andre kendte EV start ikke navngivet Tesla. Ved starten, selvom produktionen af NIO ‘ s første bil står lidt af en catch-22. Siden begyndelsen af efterspørgslen efter ES8 er noget lys, NIO har nogle pusterum til at sørge for at den bliver processen til højre. Men hvis efterspørgslen bliver for lav, vil virksomheden er nødt til at betale flere penge til JAC. På den anden side, hvis efterspørgslen pigge, NIO kunne stå over for en næsten et år lange produktion efterslæb, der kan skræmme potentielle kunder.

Finansielle spørgsmål

NIO har tabt $1.6 mia i løbet af de sidste tre år, som det har udviklet EP9 og ES8, og det skøn $1.8 milliarder i tab i løbet af de næste tre. Det har $668.5 millioner i kontanter i øjeblikket.

At sikre flere penge er naturligvis en upside til at gå offentligheden, på NYSE, og investorer, der her kan være mere villige til at opfylde virksomhedens foreslåede stigning på 1,8 milliarder dollars, ifølge Sam Abuelsamid, en ledende forsker ved Navigant Forskning.

“AMERIKANSKE investorer er mere interesseret i en EV start som denne, der i sidste ende har globale ambitioner, især baseret på den kærlighed de har vist, at Tesla,” siger han. “Der er interesse i en utraditionel bil, der er ved at se ud over bare at bygge og sælge biler, men ser man på den samlede digitale økosystem omkring bilen så godt, og at blive set som mere af en tech firma.”

Det sagt, NIO indrømmer i sin SEK ansøgning, at selskabet har ikke helt afgjort på, hvor alle de penge ville gå. Meget af det ville blive delt mellem R&D, salg og marketing omkostninger, og en stor del vil gå til produktion og supply chain. Men NIO siger, at der er en vis mængde af potentielle IPO provenuet, at det ikke har regnet ud, hvad de skal gøre med, og denne penge skæbne vil udelukkende være op til ledelsen.

“Vil du ikke have mulighed for at vurdere, om provenuet bliver brugt på passende vis, inden du foretager din investering beslutning,” skriver selskabet. “Du skal stole på dom af vores ledelse om anvendelse af nettoprovenuet af dette tilbud.” Det er endnu ikke klart, præcis hvordan NIO ville splitte den potentielle $1.8 milliarder — F-1, der blev indleveret, er foreløbige, og dette er en af de sektioner, der er stadig ufuldstændig.

I virkeligheden, NIO ‘ s IPO vil ikke tilbyde potentielle aktionærer meget at sige i den samlede virksomhed. Hver aktie, der sælges i offentligt udbud kommer med én stemme. Tencent aktier, som hver kommer med fire stemmer, mens NIO ‘ s Bin Li (ejer aktier, der kommer med otte stemmer hver. “På grund af de forskelligartede stemmer beføjelser, der er forbundet med vores triple klasser af ordinære aktier, Mr. Li og Tencent enheder, der vil have en betydelig indflydelse på virksomhedens vigtige spørgsmål,” skriver selskabet. Denne struktur, der siger, “vil begrænse [investorernes] evne til at påvirke virksomhedernes forhold.”

NIO opdaget et kæmpe problem, mens du forbereder sin IPO

F-1 viser også tydelige tegn på, at vokseværk i presse på for en BØRSINTRODUKTION. Virksomheden indrømmer, at det eksisterende finansielle rapportering kontrol “har ikke holdt trit med udvidelse af vores forretning.” Hvad værre er, virksomheden siger, at de har identificeret en “væsentlig svaghed”, mens prepping for IPO med en Beijing afdeling af revisionsfirmaet PricewaterhouseCoopers. Den svage? NIO ikke har “tilstrækkelig kompetent finansiel rapportering og regnskab-personale med en passende forståelse” af USA ‘ s almindeligt anerkendte regnskabsmæssige principper, eller GAAP, hvilket betyder, at det ikke var ordentligt forberedt for den finansielle rapportering krav, der kræves af SEC.

“Wow,” siger Minyuan Zhao, lektor i forvaltning for Wharton School of Business. “Hvis du ikke selv har tid til at forstå den GAAP før indgivelse af IPO der er helt sikkert nogle siv.”

NIO siger, at det har lavet en “betydelig række justeringer” og “plan[s] til at træffe foranstaltninger for at afhjælpe denne kontrol mangel.” Men selskabet tilføjer, at det kan “giver ingen sikkerhed for, at vores planlagte rensning af jord vil blive gennemført korrekt eller vil være tilstrækkelig til at fjerne sådant materiale svaghed.”

“Jeg ved det ikke med sikkerhed, om det er et påskud for potentielle problemer,” siger Zhao, men investorerne vil sandsynligvis nødt til at afveje deres tro på, at de store investeringsbanker underwriting IPO — som omfatter Morgan Stanley, Goldman Sachs Asien, Citigroup, og andre vil give nok kontrol til at gøre sikker på NIO ‘ s bøger er rigtigt.

Hvorfor en BØRSNOTERING i USA?

NIO er ikke en total fremmed til de Forenede Stater. Det huser over 500 medarbejdere i San Jose, Californien, med de fleste af dem er fokuseret på design, forskning og udvikling. NIO siger, at det i sidste ende vil sælge deres biler uden for Kina, også. Men det vil ikke ske for et par år. Så hvorfor skulle NIO ønsker at gå til offentligheden i et marked, hvor det i øjeblikket giver ingen konkrete produkt?

Som Abuelsamid er sagt, er der en chance for NIO mener, at der er simpelthen mere interesse i OS fra investorer, der er bekendt med tech-frem virksomheder. Ud over det, selvom, Zhao siger en anden grund er, at NIO ‘ s struktur, der forbyder, at den bliver opført i de Asiatiske markeder. NIO Inc, som er den enhed, der vil blive noteret på NYSE, er faktisk, der er registreret i Cayman Islands. Et net af datterselskaber i Kina, USA og Hong Kong eksisterer under det, der blev dannet til særlige formål, som R&D eller salg.

NYSE gør det muligt for disse typer af virksomhedernes strukturer, mens Kina ikke, siger Zhao.

Zhao siger, at Kinesiske virksomheder gerne gå forbudt i Usa, fordi det kan vise, at du er klar til at imødegå større kontrol fra den finansielle verden. “Du udsætte dig selv for denne mere avancerede finansielle marked, så det er et signal om, at du er villig til at binde dig selv til større gennemsigtighed,” siger hun.

Vil befolkningen i USA kan hjælpe separat NIO fra den voksende EV pack

Spredning i OS, kan det også hjælpe NIO adskille sig fra udslæt af EV nystartede virksomheder i Kina, hvor der allerede er tæt på 500 med ingen tegn på at stoppe. Men Zhao advarer om, at et multinationalt tilgang kan strække en virksomhed tynd. “Ja, du er mere global, er du i stand til at udnytte alle disse ressourcer, teknologier, og kontakter. Men du også øge koordinering omkostninger. I hvilket omfang du kan få tingene gjort hurtigt og effektivt med sådan en spredt ud netværk er ikke klar,” siger hun.

NIO, Zhao siger, kan føle sig presset til at skille sig ud fra fra den overflod af nystartede virksomheder i Kina. På samme tid, NIO kan også prøve at fange, hvad der er tilbage af den investering, der momentum, der har hvælvede så mange nystartede til (og ud) $1 milliard i USA.

“Så mange virksomheder, der forsøger at ride med på bølgen”, siger hun. “Som dem, der er fortsat efter bølge begynder at aftage, vi ikke kender.”