Chinas NIO-Dateien für IPO in den USA im push-to konkurrieren Sie mit Tesla

Chinas NIO ist wohl die am weitesten entlang von all den schrillen Elektro-Auto-startups, die sich gebildet haben im Laufe der letzten paar Jahre. Jetzt will Sie an die öffentlichkeit zu gehen in die Vereinigten Staaten an der New York Stock Exchange, laut einer Einreichung bei der SEC in der vergangenen Woche. Aber eine genaue Betrachtung, Dokument, zeigt sich das Unternehmen konfrontiert sieht mögliche Barrieren in der sowohl die Nachfrage nach und die Produktion seiner ersten Auto, und es macht auch, dass die Unternehmen vor eine entscheidende finanzielle problem in den Monaten vor dem Börsengang.

NIO hat einen langen Weg zurückgelegt, für eine so kurze Geschichte. Gegründet in 2014, dass es schnell (in der Automobilindustrie Zeitplan) entwickelt und produziert eine kleine charge von einer all-electric supercar genannt EP9, die bereits gebrochen, ein paar EV und nicht-EV-Produktion car records. Die EP9 auch autonom umrundete die Strecke am Circuit of the Americas in Texas Ende 2016, die dazu beigetragen, die Ambitionen des Unternehmens zu entwickeln, self-driving-Technologie.

Der erste Serien-PKW eine sieben-Personen-SUV namens ES8, debütierte im Dezember 2017 und ging in die Produktion in China bereits in diesem Frühjahr. Es kostet etwa die Hälfte der Preis, den ein Tesla-Modell-X-Befehle, die in der Land-und NIO begann Versand an Kunden im Juni. Ein kleiner fünf-Personen-SUV namens ES6 ist bereits in Entwicklung, mit Lieferungen ab 2019. In der push-to-get diese Autos aus der Tür, NIO global Reihen haben, wuchs auf über 6.000 Mitarbeiter.

NIO ist weiter als die meisten anderen EV-startups nicht benannt Tesla

NIO wird unterstützt von großen Namen, zu: Tencent, Baidu und Sequoia Capital haben alle Anteile an der Gesellschaft. SoftBank ist auch angeblich Interesse am Kauf einige der öffentlichen Aktien. Sie brauchen Unterstützung, da das Unternehmen hat auch große Ideen über die änderung der Auto besitzen Erfahrung, aus “NIO Häuser” (welche mix-service-Center mit cafe vibes), zum battery-swapping-Technologie, um eine süße AI-powered-Assistenten auf dem dashboard.

“Tesla ist ein Unternehmen gegründet im internet-Zeitalter, während NIO wurde geboren in der ära des mobilen internet” – Gründer Bin Li sagte im Dezember. “Das neue Zeitalter, in dem smartphones und apps spielen eine viel größere Rolle im täglichen Leben der Menschen, gibt Unternehmen wie uns eine großartige Gelegenheit, um zu revolutionieren die Automobilindustrie.”

Die Ziele setzen ein Auto in die Produktion und Lancierung eines öffentlichen Angebots in den USA sind gemeinsam mit einer Reihe von NIO bemerkenswerteste Kollegen, aber das Unternehmen ist das erste Elektro-Auto-startup zu Folgen, Tesla beides machen. Faraday Zukunft, Lucid Motoren, SF-Motoren, Byton, Rivian; alle diese Kolleginnen und startups sind noch nicht in der Produktion, und viele von Ihnen sind immer noch lautstark für die Finanzierung.

Aber der F-1-form, NIO bei der SEC eingereicht in dieser Woche zeigt, dass es immer noch viele Herausforderungen vor.

Produktion Hürden

NIO hat geliefert, nur 481 ES8s da der erste verließ die Fabrik am Juni 28th, und so sein erstes Auto hat nur brachte 7 Millionen Dollar Gesamtumsatz des Unternehmens maßgeblich.

Einen langsamen start kann hilfreich sein, laut Doug Betts, wer führt JD Power die global automotive division. “Ich glaube, wenn Sie schlau ist, werden Sie sehr vorsichtig sein, um zu versuchen, um eine massive Markteinführung und liefern viele Fahrzeuge, weil das Schlimmste, was Ihnen passieren könnte ist Qualität, die Probleme mit frühen Lieferungen”, sagt er. “Sie müssen diese Leute wirklich aufgeregt über das, was Sie endlich anfangen, zu bauen, etwas an Schwung.”

Aber selbst wenn das zutrifft, ist die Nachfrage für die ES8 ist nicht gerade aus den charts. NIO sagt, es hat nur palettiert bis etwa 17.000 Reservierungen, da der SUV-Debüt im Dezember, eine kleine Zahl in Anbetracht der Tatsache, dass China der größte EV-Markt der Welt gerade jetzt, mit einem Umsatz berühren 1 million pro Jahr. Reservierungen für die ES8 erfordert eine Kaution von 5.000 yuan oder ungefähr $730 ist, nach der F-1, und 4,989 dieser Kunden gelegt haben, nicht rückzahlbaren Einlagen von 45,0000 yuan, oder über $6.500.

Wenn die ersten Käufer sind begeistert von der ES8 und der SUV wird ein hit, das könnte tatsächlich die Dinge zu komplizieren, nach NIO eigene Einreichung. Während das Ziel des Unternehmens ist schließlich in der Lage sein, um Kunden Fahrzeuge an, um innerhalb von drei bis vier Wochen, NIO, sagt in der F-1, dass, wenn alle rund 17.000 vorhandenen Vorbehalte waren zu konvertieren, um Aufträge heute, es würde die Firma “sechs bis neun Monate” zu erfüllen.

Die Nachfrage für die ES8 ist gering, was vielleicht sogar gut für NIO am Anfang

Die Ursache dieser Verzögerung ist, dass NIO nicht tatsächlich machen die ES8s selbst. NIO derzeit Verträge, die Ihr Gewerbe aus, um eine Firma namens Jianghuai Automobil-Gruppe, oder JAC. NIO sagt, dass es plant, schließlich bauen Ihre eigenen Autos in Shanghai eine Fabrik, die derzeit in der Entwicklung. Aber es wird nicht geöffnet, bis mindestens 2020, so NIO in Auftrag gegeben hat JAC zu bauen, das ES8 und den bevorstehenden ES6 in der Zwischenzeit. Und NIO bekannt und frühzeitig in das Dokument, dass seine “Fähigkeit zu entwickeln und herzustellen, die ein Auto von ausreichender Qualität und Anziehungskraft auf Kunden termingerecht und im großen Maßstab ist unbewiesen und noch in der Entwicklung.”

Outsourcing der Fertigung ist ein großer Grund, warum NIO ist bereits in der Produktion beim Konkurrenten wie Faraday Zukunft und Lucid Motoren haben gekämpft, um eine sichere Finanzierung für Ihre eigenen Fabriken, Betts Punkte aus.

Aber der deal kommt mit Zeichenfolgen, nach der F-1. NIO ist die Zahlung JAC eine Gebühr für jedes Fahrzeug, das der Hersteller macht. NIO hat auch zu kompensieren JAC für alle operativen Verluste, die die Produktionsstätte entstehen über die ersten drei Jahre der Transaktion, die zurückreicht bis April 2018, wenn die Produktion begann. NIO hat schon bezahlt JAC 100 Millionen yuan, um Datum, oder etwa $14,5 Millionen. (Zwei Drittel, dass die Zahlung “Entschädigung für Verluste im zweiten Quartal 2018”, während der rest ist “eine Anzahlung für die Herstellung und Verarbeitung von Gebühren und die potenzielle künftige Verluste im Dritten Quartal 2018.)

NIO ist weiter entlang, als jeder andere bekannte EV-Start nicht namens Tesla. Bei seiner Gründung, obwohl, die Produktion von NIO das erste Auto vor ein bisschen wie ein catch-22. Seit Anfang Nachfrage für die ES8 ist etwas Licht, NIO hat etwas Raum zum atmen, um sicherzustellen, wird es den Prozess richtig. Aber wenn die Nachfrage bleibt zu niedrig, die Unternehmen haben mehr Geld zu bezahlen, JAC. Auf der anderen Seite, wenn die Nachfrage spikes, NIO Gesicht konnte einem fast ein Jahr dauernden Produktion Rückstand, das könnte verschrecken potenzielle Kunden.

Finanzielle Probleme

NIO verloren hat $1,6 Milliarden in den letzten drei Jahren, wie es entwickelt, die EP9 und ES8, und es Schätzungen 1,8 Milliarden US-Dollar an Verlusten, die über die nächsten drei. Es hat $668.5 Millionen in Bar im moment.

Die Sicherung von mehr Geld ist natürlich ein Vorteil Börsengang an der NYSE, und Investoren, die hier vielleicht eher bereit sein, die Bedürfnisse des Unternehmens vorgeschlagene Erhöhung von $1,8 Milliarden, laut Sam Abuelsamid, senior researcher bei Navigant Research.

“US-Investoren mehr daran interessiert sind, ein EV-Start wie diese, die letztlich den globalen Bestrebungen, vor allem auf der Grundlage der Liebe, die Sie gezeigt haben, dass der Tesla”, sagt er. “Es gibt Interesse in einem nicht-Auto-Unternehmen, ist auf der Suche, die nicht nur die Gebäude und Autos verkaufen, aber mit Blick auf das gesamte digitale ökosystem rund um das Auto, und gesehen als mehr von einem tech-Unternehmen.”

Das heißt, NIO, gesteht in seiner SEC filing, dass die Gesellschaft nicht vollständig beglichen ist, wo all das Geld gehen würde. Viel wäre es, aufgeteilt zwischen R&D, sales und marketing-Kosten, und ein großer Teil wird gehen, um Herstellungs-und Lieferkette. Aber NIO sagt, es gibt eine bestimmte Menge der potentiellen IPO-Erlös, es hat nicht herausgefunden, was zu tun, und dieses Geld ist Schicksal allein bis zum management.

“Sie werden nicht die Möglichkeit haben zu beurteilen, ob der Erlös verwendet wird, angemessen, bevor Sie Ihre Anlageentscheidung treffen,” das Unternehmen schreibt. “Sie müssen sich auf das Urteilsvermögen unserer Geschäftsführung in Bezug auf die Anwendung der Netto-Erlös dieses Angebotes.” Es ist noch nicht klar, wie genau NIO-teilen würde das potential 1,8 Milliarden US-Dollar — die F-1, die eingereicht wurde, ist vorläufig, und dies ist einer der Abschnitte, die unvollständig bleibt.

In der Tat, NIO Börsengang nicht bieten potenzielle Aktionäre viel zu sagen in der Gesellschaft insgesamt. Jede Aktie die verkauft wird, in das öffentliche anbieten kommt mit einer Stimme. Tencent-Aktien jeweils mit vier Stimmen, während NIO-Bin Li (im Besitz von Aktien, die mit acht Stimmen jeder. “Aufgrund der unterschiedlichen Abstimmungen Befugnisse im Zusammenhang mit unseren drei Klassen von Stammaktien, Herr Li und Tencent-Einrichtungen haben erheblichen Einfluss auf wichtige geschäftliche Angelegenheiten,” das Unternehmen schreibt. Diese Struktur, die es sagt, “wird die Grenze [der Anleger] Möglichkeit der Einflussnahme auf geschäftliche Angelegenheiten.”

NIO vor ein großes problem während der Vorbereitung für den Börsengang

Die F-1 zeigt auch deutliche Anzeichen von Wachstumsschmerzen in der push für einen Börsengang. Das Unternehmen räumt seine bestehenden financial reporting controls “haben nicht Schritt gehalten mit der Ausweitung unseres Geschäfts.” Schlimmer noch, das Unternehmen sagt, dass es identifiziert eine “wesentliche Schwäche” während der Vorbereitungen für den Börsengang mit einer Peking-Niederlassung der PricewaterhouseCoopers AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Die Schwäche? NIO nicht “ausreichend kompetente Berichterstattung und Rechnungslegung Personal mit einem entsprechenden Verständnis” für die US-amerikanische generally accepted accounting principles oder GAAP, das heißt, es war nicht richtig vorbereitet für das financial reporting Anforderungen von der SEC.

“Wow,” sagt Zhao Minyuan, associate professor of management der Wharton School of Business. “Wenn Sie nicht einmal Zeit haben, um zu verstehen, die-GAAP vor der Einreichung für den Börsengang gibt es definitiv einige rush.”

NIO sagt, es hat eine “erhebliche Anzahl von Anpassungen” und “plan[s], Maßnahmen zu ergreifen, um dies zu beheben control-Mangel.” Aber das Unternehmen fügt hinzu, es kann “keine Garantie abgeben, dass unsere geplante Sanierung wird richtig umgesetzt werden oder wird ausreichen, um die Beseitigung dieser material weakness.”

“Ich weiß es nicht sicher, ob das ein Vorwand für potenzielle Probleme,” Zhao sagt, aber die Investoren werden wahrscheinlich haben, um zu Wiegen Ihr glaube, dass die großen investment-Banken underwriting-IPO — darunter Morgan Stanley, Goldman Sachs Asia, Citigroup, und andere — bieten genügend Kontrolle, um sicherzustellen, NIO Bücher sind Recht.

Warum ein Börsengang in den USA?

NIO ist nicht ein fremder in die Vereinigten Staaten. Es beherbergt über 500 Mitarbeiter in San Jose, Kalifornien, mit die meisten von Ihnen konzentrierte sich auf design, Forschung und Entwicklung. NIO sagt, es wird schließlich den Verkauf seiner Autos außerhalb von China, zu. Aber das wird nicht passieren, für ein paar Jahre. Also warum sollte NIO wollen, an die öffentlichkeit zu gehen in einem Markt, wo es derzeit kein konkretes Produkt?

Als Abuelsamid sagte, es gibt eine chance, NIO denkt, es gibt einfach mehr Interesse in den USA von Investoren, die vertraut mit tech-Unternehmen nach vorne. Darüber hinaus, obwohl, Zhao, sagt ein anderer Grund ist, dass die NIO-corporate Struktur verbietet es nicht aufgeführt in den asiatischen Märkten. NIO Inc, die ist die Person, gelistet an der NYSE, registriert auf den Cayman-Inseln. Ein Netz von Tochtergesellschaften in China, den USA und Hong Kong vorhanden sind darunter, die gebildet wurden für bestimmte Zwecke, wie Forschung und Entwicklung oder im Vertrieb.

Der NYSE ermöglicht diese Art von Firmen-Strukturen, während in China nicht, sagt Zhao.

Zhao sagt, dass chinesische Unternehmen wie die öffentlichkeit zu gehen in die Vereinigten Staaten, weil es kann zeigen, dass Sie bereit sind, stehen vor größeren Kontrolle aus der Finanzwelt. “Sie sich aussetzen, um diese anspruchsvoller Finanzmarkt, so ist es ein signal, dass Sie bereit sind, bond selbst zu mehr Transparenz”, sagt Sie.

Going public in den USA könnte helfen, separate NIO von der wachsenden EV pack

Die Verbreitung in den USA könnte auch helfen, NIO sondern sich aus dem Ausschlag der EV Start-UPS in China, wo es bereits knapp 500 keine Anzeichen zu stoppen. Aber Zhao, warnt, dass ein multinationaler Ansatz Strecken kann ein Unternehmen Dünn. “Ja, Sie sind mehr und mehr globalisiert, Sie sind in der Lage, Tippen Sie in all diese Ressourcen, Technologien und Kontakten. Aber Sie erhöhen auch die Kosten der Koordination. Inwieweit können Sie die Dinge erledigen, schnell und effektiv mit so einem ausgebreitet Netzwerk ist nicht klar”, sagt Sie.

NIO, Zhao sagt, kann sich unter Druck gesetzt fühlen, um sich von aus der glut des Start-UPS in China. Zur gleichen Zeit, NIO vielleicht wollen Sie auch zu erfassen, was übrig geblieben ist, die Investitionen in Schwung, hat gewölbte so viele startups (und darüber hinaus), die $1 Milliarde mark in den USA.

“So viele Unternehmen versuchen, die Welle zu Reiten”, sagt Sie. “Diejenigen, die bleiben, nachdem die Welle zurückweicht, wissen wir nicht.”