Cina NIO file per l’IPO, a spingere per competere con Tesla

Cina NIO è senza dubbio il più a lungo di tutte le appariscente auto elettrica startup che si sono formate negli ultimi anni. Ora vuole andare negli Stati Uniti il New York Stock Exchange, secondo un filing alla SEC, la settimana scorsa. Ma un attento esame di tale documento che mostra i volti della società di potenziali posti di blocco sia la domanda e la produzione della sua prima auto, inoltre, espone che la società scoperto un cruciale problema finanziario nei mesi precedenti per l’IPO.

NIO ha percorso una lunga strada per avere un po ‘ di storia. Fondata nel 2014, velocemente (nel settore automobilistico in scala cronologica) progettato e realizzato un piccolo lotto di una supercar elettrica chiamato EP9, che ha già rotto un paio di EV e non-EV vettura di produzione record. Il EP9 anche autonomamente bagnate in pista al Circuito delle Americhe, in Texas, a fine 2016, che ha contribuito a stabilire le società che aspirano a sviluppare auto-guida di tecnologia.

La prima vettura di produzione, a sette passeggeri SUV chiamato ES8, ha debuttato nel dicembre 2017 ed entrò in produzione in Cina all’inizio di questa primavera. Il costo è circa la metà del prezzo che una Tesla Model X comandi del paese, e NIO iniziato la loro spedizione ai clienti nel mese di giugno. Una piccola cinque passeggeri SUV chiamato ES6 è già in fase di sviluppo, con consegne a partire dal 2019. Nella spingere per ottenere queste auto fuori la porta, NIO globale di fila hanno cresciuto fino a oltre 6.000 dipendenti.

NIO è più lungo rispetto maggior parte delle altre EV startup non di nome Tesla

NIO è sostenuta da grandi nomi, troppo: Tencent, Baidu, e Sequoia Capital, tutti hanno partecipazioni in società. SoftBank è anche riferito interessato all’acquisto di alcune delle azioni pubbliche. È necessario che il sostegno, in quanto la società ha anche grandi idee su come cambiare l’auto che possiede l’esperienza, da “NIO case” (una miscela di centri di servizio con bar vibrafono), batteria di scambio di tecnologia, per un simpatico AI-powered assistente sul cruscotto.

“Tesla è una società nata nell’era di internet, mentre NIO, nato nell’era di internet mobile,” fondatore Bin Li, ha detto nel mese di dicembre. “La nuova era, in cui gli smartphone e le app rivestono un ruolo sempre più importante nella vita quotidiana delle persone, dà le aziende come la nostra, una grande occasione per rivoluzionare l’industria automobilistica.”

Gli obiettivi di mettere una macchina in produzione e il lancio di un’offerta pubblica negli stati UNITI sono condivisi da un certo numero di NIO più importanti coetanei, ma l’azienda è in procinto di diventare la prima auto elettrica di avvio a seguire Tesla nel fare entrambe le cose. Faraday Futuro, Lucidi Motors, SF Motors, Byton, Rivian; tutti questi compagni di startup sono ancora in produzione, e molti di loro sono ancora chiedono a gran voce per il finanziamento.

Ma l’F-1 modulo NIO depositato presso la SEC di questa settimana dimostra che ha ancora un sacco di sfide.

Produzione ostacoli

NIO ha spedito solo 481 ES8s, dato che prima di lasciare la fabbrica del 28 giugno, e così la sua prima auto ha portato solo 7 milioni di dollari di fatturato totale per l’azienda fino ad oggi.

Un avvio lento, potrebbe essere utile, secondo Doug Betts, che conduce JD Power globale della divisione automotive. “Penso che se sono intelligenti saranno molto attenti a cercare di avere un massiccio lancio e di fornire un sacco di veicoli, perché la cosa peggiore che potrebbe accadere è la qualità dei problemi con le consegne anticipate”, dice. “Hanno bisogno di queste persone di essere davvero entusiasta di ciò che hanno avuto modo di iniziare a costruire un certo slancio.”

Ma anche se ciò fosse vero, la domanda per la ES8 non è esattamente fuori classifica. NIO dice che ha solo collezionato circa 17.000 riserve in quanto SUV debutto nel mese di dicembre, un numero irrisorio alla luce del fatto che la Cina è il più grande mercato EV in tutto il mondo, con un fatturato di toccare 1 milione di euro all’anno. Le prenotazioni per la ES8 richiede un deposito rimborsabile di 5.000 yuan, o circa $730, secondo F-1, e 4,989 di quei clienti hanno posto non rimborsabile depositi di 45,0000 yuan, o circa $6,500.

Se i primi clienti sono colpiti dalla ES8 e il SUV diventa un hit, realtà che potrebbe complicare le cose, secondo NIO proprio deposito. Mentre l’obiettivo dell’azienda è quello di essere eventualmente in grado di rendere il cliente veicoli entro tre o quattro settimane, NIO dice in F-1 che, se tutti 17.000 le prenotazioni esistenti sono stati per la conversione di ordini oggi, ci vorrebbe l’azienda “sei a nove mesi” per portare a compimento.

La domanda per la ES8 è bassa, il che potrebbe effettivamente essere un bene per NIO all’inizio

L’origine di questo ritardo è che NIO non è in realtà il tipo di ES8s stesso. NIO attualmente i contratti di propria produzione ad una azienda chiamata Jianghuai Automobile Group, o JAC. NIO dice che intende eventualmente costruire la propria auto a Shanghai fabbrica che è attualmente in fase di sviluppo. Ma non sarà aperto almeno fino al 2020, quindi, NIO ha contratto JAC per costruire la ES8 e il prossimo ES6 nel frattempo. E NIO ammette, già in un documento che la sua “capacità di sviluppare e produrre un auto di qualità sufficiente e ricorso ai clienti di pianificare e su larga scala non è stato provato e ancora in evoluzione.”

Produzione in Outsourcing è un grande motivo per cui NIO è già in produzione quando i concorrenti come Faraday Futuro e Lucidi Motors hanno lottato per ottenere un finanziamento per la propria fabbrica, Betts punti.

Ma l’affare viene fornito con stringhe, secondo F-1. NIO sta pagando JAC una tassa per ogni veicolo che il produttore fa. NIO ha anche per compensare JAC per eventuali perdite di esercizio che l’impianto di produzione incorre nell’arco dei primi tre anni dell’accordo, risalente ad aprile 2018, quando è iniziata la produzione. NIO ha già pagato JAC 100 milioni di yuan per data, o circa $14.5 milioni di euro. (I due terzi di pagamento sono “un risarcimento per le perdite subite nel secondo trimestre del 2018”, mentre il resto è “pagamento anticipato per la produzione e l’elaborazione delle tariffe e potenziali perdite nel terzo trimestre del 2018.)

NIO è più lungo rispetto a qualsiasi altro noto EV avvio non di nome Tesla. All’inizio, però, la produzione di NIO, la prima vettura facce un po ‘ di catch-22. Poiché la domanda per la ES8 è un po ‘ di luce, NIO ha qualche respirazione stanza per assicurarsi che si ottiene il diritto di processo. Ma se la domanda rimane troppo bassa, l’azienda dovrà pagare di più soldi per JAC. D’altra parte, se i picchi di domanda, NIO potrebbe affrontare un quasi anno di produzione portafoglio che potrebbe spaventare i potenziali clienti.

Questioni finanziarie

NIO ha perso 1,6 miliardi di dollari negli ultimi tre anni, come si è sviluppata la EP9 e ES8, e la stima di 1,8 miliardi di dollari in perdite nel corso dei prossimi tre. Si ha $668.5 milioni di dollari in contanti al momento.

Fissaggio più soldi è, ovviamente, uno a testa per andare pubblico sul NYSE, e gli investitori potrebbero essere più disposti a incontrare la società del proposto aumento di 1,8 miliardi di dollari, secondo Sam Abuelsamid, un ricercatore senior presso Navigant Research.

“NOI, gli investitori sono più interessati a un EV di avvio come questo che, in definitiva, ha aspirazioni globali, in particolare l’amore che hai dimostrato di Tesla”, dice. “C’è interesse per una non tradizionale, auto, azienda che guarda al di là solo la costruzione e la vendita di automobili, ma guardando sul complessivo ecosistema digitale dell’auto come bene, e di essere visto come più di una tech company.”

Detto questo, NIO ammette nel suo SEC filing che la società non ha provveduto a cui tutti i soldi che vorresti andare. Gran parte di essa sarebbe diviso tra R&D, marketing e vendite di costi, e una grande parte di catena di produzione e fornitura. Ma NIO dice che c’è una certa quantità di potenziali proventi dell’IPO che ha ancora capito cosa fare con, e questo denaro è destino sarà unicamente alla gestione.

“Non si avrà l’opportunità di valutare se i proventi sono utilizzati in modo appropriato prima di fare la vostra decisione di investimento,” la società si scrive. “Si deve fare affidamento sul giudizio del management per quanto riguarda l’applicazione del netto ricavo di questa offerta.” Non è ancora chiaro come esattamente NIO potrebbe dividere il potenziale di 1,8 miliardi di dollari — F-1 che è stata presentata è preliminare, e questa è una delle sezioni che rimane incompleto.

Infatti, NIO IPO non offrono potenziali azionisti molto da dire nella società in generale. Ogni azione viene venduto in offerta pubblica viene fornito con un voto. Tencent azioni ogni venire con quattro voti, mentre NIO Bin Li (possiede azioni che vengono con otto voti ciascuno. “A causa della disparati diritto di voto connessi con la nostra tripla classi di azioni ordinarie, il Signor Li e Tencent entità avranno un’influenza notevole sull’importante materia societaria, in” la società scrive. Questa struttura, si dice, “il limite di investitori’] capacità di influenzare la materia societaria.”

NIO ha scoperto un grosso problema durante la preparazione per la sua IPO

F-1, inoltre, mostra chiari segni di dolori della crescita della spingere per una IPO. La società ammette la propria esistenti financial reporting dei controlli “non hanno tenuto il passo con l’espansione del nostro business.” Peggio, l’azienda dice che ha identificato una “debolezza materiale”, mentre si stava preparando per l’IPO con un ramo di Pechino di contabilità PricewaterhouseCoopers. La debolezza? NIO non sono “sufficienti competente reporting finanziario e contabile del personale, con un opportuno comprendere i principi contabili generalmente accettati, o GAAP, il che significa che non è stato adeguatamente preparato per il financial reporting requisiti richiesti dal SEC.

“Wow”, dice Minyuan Zhao, professore associato di gestione per la Wharton School of Business. “Se non hai nemmeno il tempo di capire il GAAP prima di procedere al deposito per l’IPO c’è sicuramente qualche corsa.”

NIO dice che ha fatto un “numero significativo di aggiustamenti” e “piano di[s] a prendere misure per porre rimedio a questa deficienza di controllo.” L’azienda, però, aggiunge, “può dare alcuna garanzia che il nostro pianificato di bonifica saranno implementati correttamente o sarà sufficiente ad eliminare tale materiale debolezza.”

“Non so con certezza se questo è un pretesto per potenziale di guai,” Zhao dice, ma gli investitori dovranno pesare la loro fede che le principali banche di investimento la sottoscrizione dell’IPO, che sono Morgan Stanley, Goldman Sachs Asia, Citigroup, e altri — fornirà abbastanza controllo per assicurarsi NIO libri sono di destra.

Perché una IPO negli USA?

NIO non è un totale sconosciuto negli Stati Uniti. Ospita più di 500 dipendenti a San Jose, in California, con la maggior parte di essi si concentra sulla progettazione, ricerca e sviluppo. NIO dice che finirà per vendere la propria auto al di fuori della Cina, troppo. Ma ciò non accada per un paio di anni. Perché NIO voglio andare pubblico in un mercato dove attualmente non offre un prodotto tangibile?

Come Abuelsamid detto, c’è una possibilità NIO pensa che non c’è più interesse negli USA da parte di investitori che hanno familiarità con la tecnologia in avanti le aziende. Oltre a questo, però, Zhao dice un’altra ragione è che il NIO struttura societaria impedisce di essere quotate in mercati Asiatici. NIO Inc, che è l’entità che verrà quotata al NYSE, è effettivamente registrato nelle Isole Cayman. Una rete di filiali in Cina, USA e Hong Kong esistono al di sotto di esso che si sono formate per scopi particolari, come R&D e vendite.

Il NYSE permette a questi tipi di strutture aziendali, mentre la Cina non, Zhao dice.

Zhao dice che le aziende Cinesi come ad andare in pubblico negli Stati Uniti, perché si può dimostrare che siete pronti ad affrontare un maggiore controllo da parte del mondo finanziario. “Ti esponi per questo più sofisticati del mercato finanziario, quindi è un segnale che sei disposto a vincolo di te per una maggiore trasparenza”, dice.

Andando pubblico negli stati UNITI potrebbe aiutare a separare NIO dalla crescente EV pack

Diffondendosi in NOI potrebbe anche aiutare NIO separarsi dal eruzione di EV startup in Cina, dove ci sono già quasi 500 senza segni di arresto. Ma Zhao attenzione che una multinazionale approccio può allungare una società sottile. “Sì, è più globale, siete in grado di attingere a tutte le risorse, le tecnologie e i contatti. Ma è anche aumentare i costi di coordinamento. In che misura è possibile ottenere le cose fatte in fretta e in modo efficace con una tale diffusione sulla rete non è chiaro”, dice.

NIO, Zhao dice, potrebbero sentirsi costretti a stare fuori dalla dalla sovrabbondanza di startup in Cina. Allo stesso tempo, NIO potrebbe anche voler catturare ciò che è a sinistra del dinamismo degli investimenti che ha a crociera tante startup (e oltre) il $1 miliardo.

“Tante aziende stanno cercando di cavalcare l’onda”, dice. “Quelli che restano dopo l’onda si ritira, non lo sappiamo.”