Paytms fald: Warren Buffetts eneste indiske investering

0
189

Rajiv RaoSkrevet af Rajiv Rao, Bidragyder Rajiv Rao Rajiv Rao Bidragyder

Rajiv er journalist og filmskaber med fokus på Indien.

Fuld biografi udgivet i New Tech for Old India den 2. marts 2022 | Emne: E-handel

paytm-sharma-gettyimages.jpg

Billede: Punit Paranjpe/AFP via Getty Images

Paytm har været en digital betalingspioner i Indien og et kendt navn i det sidste årti eller deromkring. I det meste af sit liv har det været en 'mobil tegnebog', hvorigennem du kan indlæse kontanter og betale for handlende via en mobilapp.

Den 18. november sidste år lancerede Paytm sin børsnotering, den største i indisk historie. Paytms grundlægger Vijay Shankar Sharma havde længe haft ambitioner om, at virksomheden skulle være størst og smartest af sin art i hele verden og især i Indien.

At overgå den største børsnotering i indisk historie indtil det tidspunkt – den fra Coal India i 2010 – var en eftertrykkelig måde at stemple dens formelle ankomst til de store ligaer af globale og indiske virksomheder.

GÅ STORT ELLER GÅ HJEM

Sharma har været glad for at sige “go big or go home”, så meget, at han har formet det til virksomhedens de-facto motto.

Der var lagt op til en kæmpe udbetaling til både Sharma og Paytm. Indien havde hørt meget om ham og hans virksomhed i løbet af de sidste fem år gennem hans ubarmhjertige medietilstedeværelse, og selvfølgelig hans investorer – blandt andet Alibaba, Buffett og Softbank – som var de største navne inden for global venturekapital.

Når alt kommer til alt, var mobilbetalingsgiganterne ved siden af ​​i Kina – Wechat Pay og Alipay – astronomiske summer værd med estimerede værdiansættelser på henholdsvis 86 milliarder dollar og 315 milliarder dollars, hvor sidstnævnte til sidst faldt til omkring 108 milliarder dollars efter at være blevet rykket til højre af den kinesiske regering før børsnoteringen.

Sharmas personlige historie er den slags, du rod – en dreng i en lille by fra det nordlige Indien, hans far en lokal skolelærer og hans mor en hjemmegående, som kun talte hindi, og som rejste til Delhi for at studere ingeniør i den usædvanligt tidlige alder af 15.

Genert og indadvendt og ude af stand til at tale engelsk gik han fra en akademisk stjerne til en bagmand, der kæmpede. Alligevel holdt han aldrig op med at jagte sine iværksætterdrømme.

Ved åbningsklokken for aktien, der blev børsnoteret, brød Sharma sammen i gråd, en katarsis for alt slid og kamp i hans første år. Paytms bankfolk og Sharma havde i fællesskab besluttet at sætte børsnoteringsprisen til Rs 2.150 ($29), og dermed vurderede virksomheden til $20 milliarder og indbragte en stor løndag for alle.

SUNKET AF HYPE

Det viser sig, at klokken, der så ud til at ringe i Paytms sejr, kan have ringet af andre årsager. Paytms aktie faldt spektakulært med 27 %, det største fald i den indiske børsnoteringshistorie.

Det var måske ikke helt forårsaget af aktieanalytikerfirmaet Macquaries rapport om Paytm, men det hjalp bestemt ikke. Da Macquarie ankom et par timer før børsnoteringen med titlen Too many fingers In too many pies, snittede Macquarie, hvad den troede var et opblæst stykke af en virksomhed, som Sharma og hans bankfolk havde markedsført til pressen, investorer og andre. Dette var noget, som mange andre iagttagere havde gentaget, omend ikke med så dødbringende timing.

Først og fremmest fremhævede Macquarie, at virksomheden aldrig havde været rentabel. Det rapporterede et nettotab på ₹473 crore ($63 millioner) i andet kvartal af dets regnskabsår, der sluttede juli, sammenlignet med ₹437 crore (58 millioner) i samme periode et år tidligere.

Problemet, som Macquarie og andre fandt med Paytm, er, at virksomheden så ud til at tage kontanter med ikke meget at vise for det. Så meget som 70 procent af dets egenkapitalinfusion blev brugt til at dæmme op for røde bølger, hvoraf det meste blev brugt på reklamer.

Macquarie kaldte det “en pengeforbrændingsmaskine”, og mest chokerende af alt er, at omsætningen faktisk faldt i FY21, da den faldt med 11 % til 3.187 crore INR – virkelig surrealistisk for en digital højvækst Selskab.

Dengang sagde professor i finans Aswath Damodaran fra New York University i BloombergQuint, at Paytm ser ud til at fungere på “hyperbolske prognoser fra dets grundlægger og topledelse, der er ude af en faktor tre eller fire.”

Måske det største problem – faktisk det, der yderligere forplumrer virksomhedens fremtidsudsigter ifølge mange af virksomhedens analytikere og observatører – var dets diversificeringsindsats til en forvirrende og usammenhængende gruppe af virksomheder.

FOR MEGET FOR FOR LITE

I løbet af de sidste tre år dykkede virksomheden ned i forbrugerudlån, kreditkort, formueforvaltning, forsikringsdistribution samt områder, der ikke var relateret til dets kernekompetence, såsom biografbilletter, fantasysport og e-handel.

Paytms bevægelse ind i disse områder faldt sammen med en udvikling i det indiske betalingslandskab, der drastisk ændrede virksomhedens dominerende stilling. Men historien begyndte virkelig længe før dens spektakulære fremgang.

I slutningen af ​​2016 besluttede den indiske premierminister Narendra Modi, i en katastrofal beslutning for den indiske økonomi og borgernes velfærd, at fjerne al indisk valuta fra cirkulation fra den ene dag til den anden uden varsel, hvilket forårsagede udbredt modgang og lidelse. Dette skridt var især skadeligt blandt Indiens fattige.

Sharma havde fjernet helsides landsdækkende avisannoncer den morgen, med Modis foto klistret på det, og hyldede hans beslutning og Paytms forestående overtag.

Han gik endda så langt som at håne dem, der kæmpede for at få adgang til kontanter, og fortalte dem, at de skulle 'betale' dem, da pengeautomaterne var tomme.

Og Paytm steg faktisk og blev de-facto-løsningen til kontantløse transaktioner, da kontanter i sig selv nu var en knap ressource takket være den dybt mangelfulde demonetiseringsdrift. Derefter tiltrak det en række marquee-investeringer fra de rigeste milliardærer over hele kloden, herunder Warren Buffett, Jack Ma og Masayoshi Son.

Så kom regnskabets øjeblik, et afgørende vendepunkt for Paytm. En fuld stack, betalingsgateway kaldet UPI blev udrullet af den indiske regering, hvor enkeltpersoner problemfrit kunne bruge deres bankkonto til at sende andre enkeltpersoner eller institutioner penge. Det blev hurtigt den foretrukne måde at sende digitale penge på.

Men der var et stort forretningsmodelproblem for Paytms tegnebogsbaserede løsning – platformen var gratis for alle forbrugere og handlende.

Selvom dette eksistentielle dilemma var blevet afsløret i detaljer i forskellige artikler, så det ikke ud til at afskrække holdet, der lagde kursen for virksomhedens børsnotering

Som følge heraf steg Paytms aktiekurs, i stedet for at stige på noteringsdagen som forventet af stiftere, initiativtagere og investorer, spektakulært med 27 % fra 1.955 INR pr. aktie ved notering til 1.564 INR pr. aktie ved udgangen af ​​dagen, den største første dag. tab i Indiens børsnoteringshistorie. I dag handles den til 795 INR, langt væk fra åbningsdagens højeste.

Globale konkurrenter som Walmart Flipkarts PhonePe og Google Pay begyndte at vinde markedsandele og ligger i øjeblikket på henholdsvis 47 % og 34 %, efterfulgt af Paytm på 14 %.

EN USIKKER FREMTID

Hvad lover fremtiden så for en virksomhed, der ikke har nogen dominans på noget marked?

Paytm er bestemt langt fra nede og ude. Det har investorer med dybe lommer, en beslutsom og ihærdig CEO i Sharma og investorer, der har masser af kontanter.

Det bedste scenario for Paytm er at få en banklicens, et forslag, der ikke er let. Det har i øjeblikket en licens til at drive en betalingsbank, som mere eller mindre er et clearinghus uden tilladelse til at udstede kredit, hvilket ville være det ideelle mål for enhver virksomhed i stedet for.

Som Digant Haira fra GreenEdge Wealth Services påpeger, selvom det bliver en virksomhed, der har 15 milliarder dollars i lån, eksisterer der allerede andre etablerede banker, og de står bestemt ikke over for de negative værdiansættelser, som Paytm gør.

Desuden er mere end 30 % af Paytm kinesisk ejet, og i en tid med geopolitiske spændinger mellem Kina og Indien ser fremtiden i bedste fald vanskelig ud, ifølge aktieanalytiker-outfittet Macquarie.

For at føje til bekymringerne har virksomheden haft en række højt profilerede ledere afskediget for nylig, herunder dets operative chef for Paytm Payments Bank, COO for dets offline betalingsdivision og Abhishek Gupta, senior vice-president og COO for Paytm.

Warren Buffett, en mand, der er æret for sine skarpsindige, værdidrevne aktiemarkedsvalg, der er indlejret i det sunde fundament for indtjening og stærk fremtidig vækst, sparker helt sikkert sig selv.

Mere fra Indien

Reserve Bank of Indias vicedirektør sammenligner kryptovaluta med en Ponzi-ordning Foxconn og Vedanta til fremstilling af halvledere i Indien under nye JVJio-platforme og SES danner joint venture for at levere satellitbredbåndstjenesterDigital rupee, e. -pas og kryptoskat er klar til at blive lanceret i Indien næste regnskabsår. Året for tech-enhjørninger: Indiens opstartsøkosystem oplever rekordstor vækst.Kan Meta forhindre dens algoritme i at lette et fælles blodbad i Indien? Indien | Amazon | Nystartede virksomheder | Innovation | Sikkerhed